Islanti yritti eilen kiinnittää pesonsa kurssin euroa vastaan 1 EUR = 131 ISK -tasolle. Ennustin, että se kestää päivän, ja niinhän siinä sitten kävi.

Tässä tempussa ei ollut mitään järkeä, koska käytännössä kauppoja oli tehty jollain 250-tasolla. Nyt siis keinotekoinen vahvan kruunun kurssi tarkoitti arbitraasia kun valuuttoja sai puoleen hintaan yhdestä paikasta ja ne sai myytyä tuplahintaan eteenpäin. Käytännössä valuuttapako lienee ollut valtava, koska kaikkien on kannattanut vaihtaa kaikki irti lähtevä euroiksi tuohon näennäiseen kurssiin jos valuuttaa on siihen hintaan saatavilla. Jos taas valuuttaa ei ole siihen hintaan saatavilla, ei ole suuremmin järkeä pitää moista kurssia keinotekoisesti paperilla, koska valuuttaa tarvitseva islantilainen joutuu asioimaan kujalla Gunnarin kanssa ja vaihtamaan mikkihiirirahaa.

Islannissa on kuitenkin oikea ongelma tässä(kin) asiassa. Maassa asuntovelalliset ovat ottaneet euromääräisiä asuntolainoja kun kruunumääräisten lainojen korot ovat olleet viisinkertaiset tai jotain eurokorkoihin verrattuna. Näin siis velalliset tarvitsevat jatkuvasti valuuttaa maksaaksen lainojensa lyhennyksiä. Ja kun lainat on otettu kurssilla 1 EUR = 88 ISK, asuntolainat ovat efektiivisesti kolminkertaistuneet. Kuinka moni selviää veloistaan? Ei varmaan juuri kukaan.

Käytännössä Islannin varmaan pitäisi luopua pesoksi muuttuneesta valuutastaan, mutta se pitäisi tehdä imaginäärisen valuuttakurssisidoksen sijaan luopumalla omasta rahasta kokonaan ja vaihamalla se euroksi tai dollariksi. Tämän tekeminen tarvitsee rahaa, mutta mikään muu ei ole nykytilanteessa enää kestävä ratkaisu. Jos maan, jossa kansalaiset ovat korviaan myöten velkaantuneet ulkomaille, valuutta muuttuu käytännössä ei-vaihdettavaksi, tuloksena on yksityishenkilöiden konkurssi.

Pankkiensa konkurssia Islanti ei voi välttää mitenkään. Todennäköisesti se ei voi välttää edes sitä, että siellä eläkesäästöt yms. nollataan ja pankkien omaisuus myydään pilkkahintaan. Mutta se voi välttää tilanteen, jossa jokainen islantilainen ajautuu henkilökohtaiseen konkurssiin, jos se pystyy pitämään maan valuutan vaihdettavana ja kurssin järkevänä. Tämä ei näytä erityisen hyvin onnistuvan omin voimin, ja monet kehitysmaat ovat tässä tilanteessa yksinkertaisesti dumpanneet kansallisen valuutan ja ottaneet tilalle jonkun vahvemman naapurista.

Tämä poistaa tietysti maalta mahdollisuuden tehdä valuuttakurssipolitiikkaa. Mutta maassa, jossa ihmiset ovat täysin riippuvaisia kyvystään maksaa ulkomaisia velkoja sekä käytännössä tuontiruuasta, mahdollisuudet tehdä valuuttakurssipolitiikkaa ovat muutenkin rajalliset kun kotimarkkinat eivät tuota ihmisten tarvitsemista asioista kuin pienen osan.

Ja kuten nyt nähdään, valuuttakurssipolitiikka on epäonnistuessaan ihmisten kannalta katastrofaalisen huonoa.